天孚通信产品拓类为锦
公司专注于光通信行业上游的基础元器件领域，市场担心细分容量小及由此引发的竞争恶化问题， 但我们认为随着公司产品线的合理开拓，一方面细分小市场的叠加打开了公司的成长空间，另一方面有利于形成公司在供应链体系中的系统竞争优势， 再加上行业景气度提升的锦上之花， 公司有望扭转业绩下滑重归成长。
公司自成立以来专注光器件行业，从最初的陶瓷套管产品线，不断丰富产品体系， 不但实现了版图的扩张， 还形成了自己的系统竞争优势。研发上公司内主外辅，不断突破核心技术，实现老产品的升级换代和新产品的储备。生产上公司根据区位要素优势合理安排布局，苏州总部负责研发与小批量试产，江西生产基地负责量产。
销售上公司一方面稳定存量，挖掘既有客户潜在需求， 另一方面开拓增量，加大海外客户的销售比例。 公司版图扩张之路， 建立在研产销层层配合、升技精艺降本增效之上， 虽有雷厉， 亦不失沉稳。
需求增长，景气提升
受运营商资本支出下滑影响，光器件需求相对疲软。随着未来宽带升级扩容、 5G 建设、数据中心建设三大周期叠加，光模块、光器件需求有望回暖，行业景气度有望在 19 年上行。
催化剂： 5G 牌照发放、进入国外重大客户供应链体系。
核心风险： 汇率波动、 竞争格局变化、下游压价致毛利率大幅下滑。
预计 2018-2020 年营业收入分别为 4.50、5.91、 7.75 亿元，归母净利润 1.29、 1.60、 2.00 亿元， 对应 EPS 为 0.65、0.80、 1.00 元。给予目标价 29.25 元，对应 2018 年 PE39X，首次覆盖给予“增持”评级。
公司自成立以来专注光器件行业，从最初的陶瓷套管产品线，不断丰富产品体系， 不但实现了版图的扩张， 还形成了自己的系统竞争优势。研发上公司内主外辅，不断突破核心技术，实现老产品的升级换代和新产品的储备。生产上公司根据区位要素优势合理安排布局，苏州总部负责研发与小批量试产，江西生产基地负责量产。
销售上公司一方面稳定存量，挖掘既有客户潜在需求， 另一方面开拓增量，加大海外客户的销售比例。 公司版图扩张之路， 建立在研产销层层配合、升技精艺降本增效之上， 虽有雷厉， 亦不失沉稳。
需求增长，景气提升
受运营商资本支出下滑影响，光器件需求相对疲软。随着未来宽带升级扩容、 5G 建设、数据中心建设三大周期叠加，光模块、光器件需求有望回暖，行业景气度有望在 19 年上行。
催化剂： 5G 牌照发放、进入国外重大客户供应链体系。
核心风险： 汇率波动、 竞争格局变化、下游压价致毛利率大幅下滑。